[주식투자 기업분석] 에프엔에스테크 -2- #삼성디스플레이 OLED 투자 수혜주 #디스플레이 장비 스몰캡 대장주

에프엔에스테크

[주식투자 기업분석] 에프엔에스테크 -1-   1. 회사개요 2. 사업내용

[주식투자 기업분석] 에프엔에스테크 -3-   4.투자 포인트

3. 사업 전망

에프엔에스테크의 매출에서 디스플레이 장비 사업 부분이 차지하는 비중이 절대적으로 큽니다. 그래서 회사의 수익과 주가의 방향성은 전적으로 삼성디스플레이의 투자에 달려있다고 볼 수 있습니다. 

[단독] 삼성디스플레이 “탕정에 13조 투자”

 

1) 삼성디스플레이는 2019년 9월에 13조 1000억 QD-OLED 투자 계획을 밝혔습니다. 현재 2020년 하반기 기존 L7-1라인을 Q1라인으로 전환하는 것을 시작으로 QD-OLED 생산 라인 투자를 시작하였습니다. 앞으로  QD-OLED 30K 1개 라인당 CAPEX 약 2조원 초반임을 감안할 시 각 라인당 약 2조원씩 총 5개의 QD-OLED 라인(Q1 ~ Q5, 총 150K)을 구축할 것으로 추정됩니다. 에프엔에스테크는 삼성디스플레이 Q1라인 투자에서 Wet 장비들을 전량 수주하였고 두차례의 공급계약으로 총 815억 원의 매출을 기록하였습니다. 동사는 삼성디스플레이의 Q2 ~ Q5 라인 구축에서도 마찬가지로 Wet 장비 전량 수주의 가능성이 높습니다. 

에프엔에스테크 삼성디스플레이 공급 계약 체결 공시

2020년 11월 최근 기사에서도 삼성디스플레이는 내년 3월 LCD 사업을 모두 철수하고 기존 LCD 생산라인을 모두 QD-OLED 생산라인으로 전환하겠다고 밝혔습니다. 

삼성디스플레이, 내년 3월 LCD 사업 철수...QD-OLED에 총력 - M오토데일리

 

2) 삼성디스플레이에서는 2017년 시작한 뒤 공사 중단과 재개를 반복했던 중소형 OLED 디스플레이 A5 라인 시설 투자도 재개했습니다. 삼성디스플레이는 중국 디스플레이 업체들 Tianma, Visionox, CSOT, BOE 등이 적극적으로 플렉시블 OLED 투자에 나서면서 기술 초격차를 위해 더는 A5 라인 구축을 늦출 수 없어 보입니다. 또한 최근 애플의 차세대 아이폰 OLED 패널을 단독 납품하게 되었고 차후 애플의 폴더블폰 준비 가능성에 따라 A5 라인 구축을 서두를 수 밖에 없을 것입니다.

에프엔에스테크는 Q1 장비투자에서 얻은 수주 레퍼런스를 바탕으로 A5 중소형 라인에서도 충분히 수주금액을 확대할 수 있을 것으로 기대됩니다. 삼성디스플레이 A3 라인 투자 싸이클 당시보다 당사의 장비 포트폴리오가 확대되었고 이를 Q1 장비투자 수주금액으로 증명하였습니다. 삼성디스플레이와 같은 회사들은 기술적으로 검증된 장비에 대한 선호도가 높습니다. A5 라인에서도 추가적인 구매 발주에 대한 가능성이 높을 것으로 예상됩니다. 

"더 늦출 수 없다"...코로나도 못 막는 OLED 투자

삼성디스플레이, 차세대 아이폰 LTPO 방식 OLED 단독 납품 - 전자부품 전문 미디어 디일렉

"애플, 삼성에 아이폰용 폴더블 디스플레이 샘플 주문”

 

이베스트증권 최원산 애널리스트에 따르면 에프엔에스테크의 장비 포트폴리오(OLED Wet 전공정 장비 – 세정, 박리, 식각)상으로 중소형 디스플레이 15K당 수주 금액 약 300억원을 추정하며, 대형 디스플레이 30K당 수주 금액 약 800억원(컬러필터 현상기 포함)을 추정한다고 하였습니다. 그리고 A5 라인은 1차 투자, 2차 투자를 합쳐 90K를 예상한다고 하였습니다. 이전 A3라인 투자 싸이클과 이번 Q1라인 투자 수주금액을 고려했을 때 충분히 납득할 수 있는 금액입니다. 최원산 애널리스트의 예측치로 단순계산했을 때 동사가 앞으로 Q2-5 라인과 A5 라인의 Wet 장비를 모두 수주할 경우 A5: 300억원 * 6 = 1800 억원, Q2-5: 800억원 * 4 = 3200 억원이 추정됩니다.